大空头与“钢铁侠”对决 盘后暴跌20.44%

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【大空头与“钢铁侠”对决 盘后暴跌20.44%】北京时间5月10日凌晨,美股SolarCity股价盘后暴跌20.44%。而就在一周前,这家公司再次被因做空并揭发安然Enron而闻名世界的对冲基金经理人、全球最大空头基金公司尼克斯联合基金总裁吉姆·查诺斯公开喊话。在查诺斯看来,SolarCity的现金流问题是硬伤。

  北京时间5月10日凌晨,美股SolarCity股价盘后暴跌20.44%。而就在一周前,这家公司再次被因做空并揭发安然Enron而闻名世界的对冲基金经理人、全球最大空头基金公司尼克斯联合基金总裁吉姆·查诺斯公开喊话。在查诺斯看来,SolarCity的现金流问题是硬伤。

  租金模式拖累现金流

  SolarCity是“硅谷钢铁侠”、特斯拉创始人埃隆·马斯克(Elon Musk)专门为发展家用光伏发电项目的公司。

  据了解,SolarCity的太阳能租赁计划是一个20年的计划,旨在让房主在固定的月租费以55美元起价没有首付款的情况下租赁太阳能光伏系统,以降低房主的电力成本。

  SolarCity的主要收入来源就是太阳能设备租赁。用户按月向该公司支付租金,但无需为安装太阳能系统预付费用。

  2015年,SolarCity的太阳能设备安装上涨了73%,公司也随即投入了大量资金。今年5月10日该公司发布财报,一季度营收增长1.2亿美元,但是非GAAP每股净亏损2.56美元。其CEO Lyndon Rive称,2016年一季度,安装量是史上第三大,达到214兆瓦,同比涨幅为40%。

  由于安装量激增,导致SolarCity的短期营业收益为负,现金流亦为负。

  查诺斯的猎物

  这并不是查诺斯第一次出手SolarCity.2015年8月21日,查诺斯接受美国CNBC网采访时抨击称,马斯克的明星太阳能公司SolarCity就是个“次级债公司”。

  查诺斯的喊话令SolarCity股价暴跌13%,达到2013年10月以来最低点,也创下自2013年11月以来最大跌幅。

  马斯克为回击大空头,出手加码护盘,于当年8月24日回购该公司共计价值500万美元的股票。SolarCity提交给监管机构的备案文件中显示,马斯克以每股40.49美元的价格买入了约1.2万股股份,总值约500万美元。至此,马斯克在SolarCity的持股比例增加了0.6%。

  然而“钢铁侠”也未能止住股价跌势,截至今年5月10日,SolarCity盘后价格已经跌至17.91美元。

  为了改善其现金状况,5月3日,SolarCity宣布已完成与合作伙伴约翰汉考克金融公司(John Hancock Financial)的第一笔现金股权交易。约翰汉考克为住宅、商业和工业太阳能光伏项目产能总计达201 MW的多元化投资组合投资2.27亿美元。

  SolarCity实现了大部分20年潜在现金流货币化——包括项目相关的太阳能可再生能源信贷(SRECs)——保留资产所有权,并继续为客户提供服务。

  SolarCity在合同期限内持有每年现金流的少数股份。此交易为SolarCity每瓦太阳能发电筹集3美元融资,包括税务股权投资、前期折扣和预付款、住宅项目3.24美元/瓦特,商业项目2.35美元/瓦特。现金股权使SolarCity将大部分现金流货币化,以实现前期募集资金最大化。此交易补充并实现了长期太阳能资产融资方案的多样化。

  但Axiom资管的Gordon Johnson在报告中指出,双方的租赁协议,卖出了95%的(预期)现金流。而其获得的收入并不能即时投入公司经营或者用于偿还债务。

  “这意味着,SolarCity卖掉了现金,但依然承担债务。这种融资模式不具可持续性。我们认为这不合理。因为对一家公司来说,这几乎是毁灭性的。因此我们预期SolarCity的股价会持续承压。”Johnson说。

(责任编辑:DF307)

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