独家:京东白条2016年首期ABS拟发行20亿元

  21世纪经济报道记者从消息人士处独家获悉,继去年发行两期资产证券化产品(ABS),京东白条即将推出2016年第一期应收账款债权资产支持专项计划。

  路演推介资料显示,该期计划发行规模20亿元。与去年不同的是,原先评级为AA-的次优级,此次细分为AA评级和A+评级两档,未评级的次级占比从12%缩小为10%,并仍不提供任何外部增信措施。

  对以个人消费借贷为基础资产的企业ABS,目前正值探索期,实际风控手段有待时间考验,因而机构投资者的接受程度也各不相同。

  有评级业内人士向21世纪经济报道记者分析称,目前消费贷款类客户资质比较一般,需要较厚的次级来为优先级提供信用支持。一方面,去担保是可实现趋势;另一方面,外部担保在担保费率可控的情况下,仍可凭较低成本提高信用评级。

  自2015年9月,京东白条先后发行了8亿元和12亿元资产证券化产品,开首个基于个人消费金融资产ABS项目先河。

  其分级结构,为88%的优先级和12%的劣后级,优先级中分优先和次优两级,分别占比75%(AAA评级)和13%(AA-评级)。

  21世纪经济报道记者获得的2016年第一期白条应收账款债权资产支专项计划路演推介材料显示,此次融资由华鑫证券作为管理人,融资额为20亿元,优先级细分为3档,除了AAA评级的优先A档,还有AA评级占9%,A+评级占6%,优先级总计90%。

  有多位熟悉资产证券化的机构投资人士向21世纪经济报道记者分析称,金融机构对A+评级的资产保持非常谨慎的态度,如果非发行方自己持有,更有可能是非金融机构,或者发起人的关联方来认购。如果A+评级最终由京东或其关联方认购,则相当于为公募的优先资金提供了16%的信用支持。

  “次优级细分之后,原来AA-评级分出来一部分提升到AA评级,相对会更好卖,融资成本也会进一步下降”,有股份制银行人士表示。

  但该银行人士表示,尽管大部分银行不会接受A+评级资产,但也不排除有小银行出于节约资本金的目的进行认购。根据银监会相关规定,评级为A+到A-的ABS资产,风险暴露权重为50%,也就是说,相比企业贷款,能够节约一半资本。

  事实上,作为机构投资者,银行内部也存在分化和纠结。

  “主要把握风控的总行往往会更看重发行主体本身的负债情况,对大数据风控的信任程度更低;而实际做项目的分支行机构的思路往往更开阔,更希望能够参与。两者都有自己的道理,可以说还是理念不同吧。”有城商行银行同业业务人士向21世纪经济报道记者表示。

  深交所披露的京东白条ABS相关季度资管报告显示,2015年9月15日到12月14日期间,期初逾期小于1个月的金额比例为7.35%,期末为3.25%,没有逾期超过1个月的资产。

  “这个数字是高,是低,目前还很难讲,而且还只有逾期1个月的数据。如果是从消费金融公司的角度,我觉得大概要经营三年,风控技术经受了时间的考验,有逾期1个月,3个月和6个月的数字,才能更客观地反映风险暴露”,有消费金融人士向21世纪经济报道记者分析称。

  可以对照的是,截至2015年三季度末,国内消费金融公司的不良率(逾期90天)平均为2.85%。而据业内资深人士透露,由于新成立的消费金融公司不良还未显现,实际上已经成熟运作的几家,有不良率在4%左右。

  “都是消费信贷,说实话,一个人不还了就是不还了,但是在银行体系内,因为是进入央行征信报告,相对约束还大一些。”有银行人士表示。京东金融此前也曾表示,未来将对接央行征信数据。

  有评级业内人士则向21世纪经济报道记者分析称,消费贷款类客户资质比较一般,还是需要比较厚的次级来为优先级提供信用支持。

  但在外部增信上,京东白条从一开始就没有采用。

  此前,作为相似ABS先驱的蚂蚁小贷(原阿里小贷),由蚂蚁金服全资子公司商诚融资担保,提供不超过30%的有限额度担保及补充支付。

  “收益权类资产很难脱离担保,但债权类去担保还是可以的。”有评级人士向21世纪经济报道记者表示。其还表示,担保如果是发起方的关联方,在担保费率可控的情况下,可以凭较低成本提高信用评级。

  (编辑:曾芳)

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