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美国道琼斯工业指数和标普500指数周四双双触及纪录最高收盘点位，而美国总统特朗普则又一次在推特上大肆宣扬美股牛市的功绩，称“恭喜美国！”
然而，据彭博社专栏作家Robert Burgess周五却撰文表示，特朗普此番的邀功，或多或少已经不合时宜。的确，美股创新高仍然可喜可贺，但投资者真正关心的或许是相对表现——例如一类资产、证券或市场相对于其他品种的表现差异。从这个意义上说，美国股市已不再具有优势！
☆美股相对全球股市优势不再
尽管自9月11日以来标普500指数上涨了约1.50个百分点，但MSCI全球股票指数(不包括美股)则跳涨了3.71%。两者的强弱颠倒在年内可谓颇为罕见。虽然没有人愿意轻易下结论认为这就是转折点，但这仍令人愈发感觉到，美国和中国之间的贸易战争和最近新兴市场资产的动荡不太可能破坏全球经济。
经济合作与发展组织(OECD)在周四发布的最新经济展望中，依然预估今明两年的全球经济成长率将为3.7%，高于去年的3.6%。考虑到近几个月来所有的悲观预测，这一最新报告可以被视为一种解脱。
如果经济增长没有实质性放缓，那么美国以外的股市显然将更为吸引人，其市盈率远低于14倍，而MSCI美国股指的市盈率为21.5倍。有着新债王之称的DoubleLine Capital首席投资官Jeffrey Gundlach上周表示，标普500指数今年年底可能会低于年初，从而结束其与其它股市的背离。
☆投资美股不如买美债？
股市上涨意味着标普500指数的收益率(与更常用的市盈率之比相反)已跌至4.72%。而目前，10年期美国国债收益率目前为3.07%，两者之差创下了2010年以来最低。因此，当投资者可以购买世界上最安全的投资产品——美国国债时，他们很容易想到，此时再去持有高度波动的股票是不值得的。
还有一句古老的谚语：当每个人都在买入时，就该卖出了。美银美林(Bank of America Merrill Lynch)周二公布的最新月度投资者调查显示，美国股票的配置比例上升了两个百分点，净增持21%。这是自2015年1月以来的最高点，而当年标普500指数下跌了0.73%。
☆美元下跌预示转折点！
如果美国市场真还值得持有，那该如何解释美元呢？周四，彭博美元指数跌至了7月份以来的最低水平。过去一周、一个月和三个月，美元相对于发达市场的其他货币均出现走弱。美元跌跌不休，似乎预示着交易员看到其他地方有更好的投资机会。
这一走势的神秘之处在于，它发生在美国国债收益率上升之际。美国国债收益率上升通常会在欧元区和日本等低收益率国家引发对美元的需求。事实上，美国国债的收益率目前已比全球其他政府债券市场收益率平均高出2.30个百分点，而一年前还不到1.40个百分点。
一种解释是，美联储预计将在下周加息，这将是自2015年12月以来的第八次加息，而每次加息都会让美联储在其他央行开始谈论开始收紧货币政策之际，离暂停加息又近了一步。法国巴黎银行资产管理公司表示，未来6-9个月，美元可能暴跌10%，而景顺银行(Invesco Ltd。)预计，美元兑欧元年底前将下跌约2%。
☆大宗商品王者归来
大宗商品价格的反弹，也令市场参与者越来越相信，贸易战不会变得更糟。周四，包含石油、铜和大豆在内22种原材料的彭博商品指数(Bloomberg Commodity Index)跃升至8月10日以来的最高水平，同时也创下了4月份以来的最大三日涨幅。
周四涨幅最大的是大豆、咖啡和玉米等农产品，锌、镍和铝等基本金属价格也走高。交易员们指出，最近几天中国公布的几项声明助长了他们的乐观情绪。首先，中国官员说，他们不打算将人民币贬值作为对美国关税的报复。第二，两名知情人士对彭博社表示，中国计划最快在下个月降低从多数贸易伙伴进口的平均关税，此举将降低消费者的成本。
事实上，如果不是因为特朗普发了一条最新推特，导致油价下跌，彭博商品指数周四本可能会涨得更多。
☆阿根廷有望起死回生
阿根廷的投资者今年没有多少值得庆祝的事情。这是可以理解的。毕竟，经济崩溃往往会打击士气。OECD在最新的报告中就把阿根廷今年的GDP增长预期从2.9%下调到1.9%。但周四，阿根廷市场呈现了今年少有的亮色。
在阿根廷当地媒体报道了IMF可能将信贷额度扩大40%至700亿美元后，阿根廷的股票、债券和货币周四都大幅上涨。这似乎预示着阿根廷市场起死回生并非全无可能。尽管阿根廷目前的问题主要是由于通货膨胀大幅上升和政府预算赤字迟迟未能解决，但在总统马克里(Mauricio Macri)的领导下，阿根廷近年来进行了大量改革。
阿根廷比索周四上涨4.31%，创下2002年以来的最大涨幅。该国主要股指Merval指数则上涨了3.64%。瑞士信贷(credit Suisse)驻布宜诺斯艾利斯的利率和主权信用战略主管丹尼尔·乔多斯(Daniel Chodos)表示，“与IMF达成的一项潜在协议，包括在原有计划基础上增加融资，将消除未来几年对该融资计划的所有疑虑。”
☆通胀
如果你正在全球经济中寻找通货膨胀的证据，那就看看加拿大吧。该国7月份消费者价格指数(CPI)同比上涨3%，为2011年以来最大涨幅。8月份的数据将于周五公布，尽管彭博社调查的经济学家预估中值显示，8月最新增速将略微放缓至2.8%，但这仍将是2011年以来第二快的增速。
在9月5日召开的最近一次加拿大央行货币政策会议上，央行官员们就是否加快可能的加息步伐进行了辩论，最后决定坚持目前的“渐进”路线。这表明，决策者认为加拿大经济有能力应对借贷成本上升和因北美自由贸易协定(Nafta)重新谈判而加剧的贸易紧张关系。
