美联航Q2业绩超预期 但全年燃油成本或暴增近60亿美元

美国联合航空在7月15日发布了第二季度财报，营收和利润均超出华尔街预期，但市场关注的焦点却被另一组数字牢牢抓住：公司预计2026年全年燃油成本将较年初预期增加近60亿美元。这个天文数字 overshadowed 了财报中的所有亮点，也让投资者对航空股下半年的盈利能力多了几分担忧。

Q2业绩亮点与隐忧

财报显示，美联航第二季度营收为176.7亿美元，同比增长16%，好于分析师普遍预期的176.1亿美元。净利润同比下降逾17%，至8.05亿美元；调整后净利润为6.49亿美元；调整后每股收益为1.99美元，好于分析师预期的1.88美元。从运营数据看，总营收每可用座位英里数同比增长12%，各舱位收入普遍增长，显示出强劲的出行需求。

但航空燃油成本的飙升让这份看似不错的财报蒙上阴影。美联航仅在第二季度就额外支出了23亿美元用于燃油，比去年同期增长84%。根据Argus美国航空煤油指数，由于美国与伊朗之间的持续战争，航空煤油价格在4月一度飙升至近5美元的历史高点，截至7月14日价格为每加仑3.64美元。

全年燃油成本承压

美联航表示，按7月14日的燃油价格计算，今年燃油成本将较2026年初的预期增加近60亿美元。燃油支出将仅次于人工成本，成为航空公司第二大开支项目。这个数字相当于美联航全年营收的相当大比例，如果不能有效转嫁，将显著侵蚀利润。

好消息是，消费者对航空旅行的需求依然强劲，美联航正在将更多上涨的燃油成本转嫁给旅客。公司表示，高端客舱、企业客户以及基础经济舱机票收入均实现增长，国内和国际航线单位收入也同步上升。竞争对手达美航空此前也表示，公司正将更多上涨的燃油成本转嫁给旅客。达美航空首席执行官Ed Bastian称：“机票价格取决于供需关系。目前需求非常强劲，而供应则保持平衡。”

业绩指引更新

由于燃油价格波动剧烈，美联航更新了业绩指引，将最新燃油价格纳入预测范围。公司预计第三季度调整后每股收益将在2.50美元至3.50美元之间，低于分析师普遍预期的3.60美元。全年调整后每股收益指引则从4月给出的7美元至11美元区间，上调至9美元至11美元。

美联航还表示，本季度预计将能够消化高达约90%的新增燃油成本，并计划在第四季度完全覆盖新增成本。这意味着，如果油价不再进一步大幅上涨，航空公司的定价能力足以抵消大部分成本冲击。

对航空股的投资启示

美联航的财报揭示了当前航空股投资的核心矛盾：需求端强劲，但成本端受地缘政治和油价波动影响巨大。对投资者而言，航空公司的盈利修复并非一帆风顺，油价、运力投放、票价传导能力是三个关键变量。在地缘政治风险未完全消退之前，航空股可能继续呈现高波动特征，适合对风险有较高承受能力的投资者。