OpenAI就是AI界的雷曼兄弟？分析师警告泡沫破裂将冲击全市场

独立分析师Ed Zitron最近放出了一句狠话，AI泡沫很简单，因为它实际上就是OpenAI这家公司的泡沫。OpenAI一旦崩溃，就是AI界的雷曼兄弟时刻，整个市场跟着崩。

OpenAI已于2026年6月8日秘密向SEC递交IPO申请，目标估值约1万亿美元。但受诉讼和市场竞争影响，上市时间存在不确定性，预计窗口期在2026年秋季至2027年初。

为什么是雷曼兄弟

Zitron的逻辑链是这样的。ChatGPT在2022年11月发布，给创意枯竭的科技行业打了一针强心剂。OpenAI的存在为整个狂热时代提供了正当理由。从投资者到科技公司到整个生态系统，大家盯着的就是OpenAI。

他7月15日写了一篇文章，说AI泡沫能维持这么久，唯一的原因就是OpenAI还没崩。它的失败将是一个分水岭事件，堪比AI界的雷曼兄弟，标志着狂热时代的结束和另一个时代的开始。

Zitron也承认他无法预测OpenAI何时破产或以何种方式。但他认为分水岭事件会颠覆围绕AI交易兴起的市场，以及因公司无休止资本支出推动的经济。

连锁反应会很吓人

他的推演是这样的。如果OpenAI停止向CoreWeave和甲骨文等基础设施公司支付费用，这些公司可能无力偿还自身债务。如果OpenAI困境加剧，可能取消ChatGPT免费版本并提高用户费用，最终导致投资者对AI初创公司失去信心。

纽约大学著名AI研究者Gary Marcus此前也用了同一个说法，AI资本支出代表了历史上最大的资本错配。Zitron在他最新的文章里原封不动地引用了这句话。

OpenAI的财务状况确实不太好看

OpenAI一季度实现57亿美元营业收入，但产生了93亿美元的经营性亏损和213亿美元计入股权激励费用的GAAP亏损。收入和亏损之间的巨大缺口，让万亿估值显得底气不足。

苹果7月10日在北加州联邦法院递交41页诉状，把OpenAI和其硬件合资公司以及数名从苹果跳槽的前员工一并告上法庭，指控这些前员工系统性窃取未发布产品的商业机密。法律风险成了AI大模型企业IPO前从未正视过的资本化障碍。

Zitron最后说，一旦OpenAI崩盘，会对整个股市造成剧烈打击，每个人都会意识到AI泡沫已经破裂。

这话听着有点危言耸听。但想想2008年雷曼倒闭前的市场氛围，很多人也是觉得大而不能倒。AI泡沫到底有多大，可能取决于OpenAI能不能把亏损变成盈利的时间表。