韩股暴跌 每30个成年人就有1人被追保证金 资金正转向中国科技

高盛交易部门董事总经理Ioannis Blekos给出的数据挺震撼。截至7月13日，韩国市场超120万个散户杠杆信用账户已触发追加保证金通知，约32万至36万个账户已被券商强制平仓。

韩国15至64岁人口约3570万，算下来大约每30名适龄劳动人口中就有1人收到追加保证金通知。这个比例在全球主要市场里相当极端。

KOSPI暴跌6.4%的传导链

KOSPI指数周四暴跌6.4%，抹去了周三的全部反弹。Direxion每日3倍做多韩国指数ETF（KORU）较6月1日高点下跌约70%。

散户经纪账户保证金余额已减少约30万亿韩元，降至2月20日以来最低。收到追加保证金通知的账户比例升到约5%，而且随着半导体板块抛售加剧预计还会上升。

外资出售了约10亿美元科技股，本土机构出售约16亿美元。散户买入约26亿美元科技股，方向完全相反。散户一直在持续接盘外资在下跌过程中抛售的股票。这种接盘行为一旦断供，底部就没了支撑。

韩国央行加息的讽刺

7月16日韩国央行加息25个基点到2.75%，三年多来首次加息。加息是为了应对通胀压力，半导体行业盈利红利正扩散为全民薪资上涨和消费升温。韩元年内兑美元贬值约5%，跌到2008年金融危机以来低位。

讽刺的是韩国经济基本面并不差。6月出口同比激增70.9%，创近半世纪最快增速。政府把2026年增长预测上调到3%。但资本市场不看过往繁荣，只定价未来代价。

加息直接抬升融资成本，压制科技股估值，加速外资和本土机构抛售。超120万杠杆散户触发追保，加息进一步压低抵押品价值，引爆强制平仓。

资金往哪走

瑞联银行董事总经理Vey-Sern Ling认为，随着韩国半导体板块抛售压力加大，投资者正重新回流至估值较低的中国科技板块。中国科技股近来与此前高歌猛进的韩国存储芯片股呈现反向关联。

富兰克林邓普顿投资组合经理Yi Ping Liao表达了类似观点。投资者似乎正在撤出韩国市场，但未必彻底撤离科技板块。中国大陆与台湾地区科技股相对而言获得较好支撑。

韩国金融服务委员会周四宣布暂停个股杠杆ETF新上市，禁止证券公司营销推广，新投资者最低现金存款要求增加两倍到3000万韩元约2万美元。但这些刹车来得太晚，赛车已经冲入弯道了。

韩国是本轮AI存储芯片繁荣最极致的缩影，杠杆把高度集中的行情变成助推火箭的燃料。如今这枚火箭正重新坠入大气层。资本可能不会离开科技叙事本身，但会去寻找估值更低、散户杠杆尚未成为主导的市场。