美股市场到处写满避险 经济正在失去动能

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摘要:美联储票委杜德利今日的鹰派表明暗示联储注意力的确放在“其它事情上”,尽管联储主席耶伦可能希望抑制美股科技股上扬,但今日的市场行动显示,她和联储都必须要更加努力才行。

美股06月21日讯,在一份出自美国银行首席策略师David Woo之手,题为“趁早卖出”("Sell before it’s too late")的出人意料的悲观研报中,该分析师写道,这是“一个到处都写满了避险的市场”,这很大程度上是上周一连串弱于预期的美国经济数据造成的结果,这些数据“只强化了我们的观点,即美国经济正在失去动能”。

美股市场到处写满避险 经济正在失去动能

他还补充说,经济失去动能的罪魁祸首是华盛顿的税收改革缺乏进展。

正如Woo所解释的那样,他对经济持悲观看法的理由是全美一家又一家企业近来告知该银行,在税改前景更为明朗前,他们不会作出雇佣和投资方面的重大决定。Woo在研报中认为,出现这种情况不足为奇。

下面一段话摘录自Woo的研报:

在不知晓将支付什么税、利率和劳动成本是否可以免税以及资本支出折旧时间有多久的情况下运营一家企业就像是在没有车头灯的情况下在黑夜中行驶。如果你看不见前方道路,你会减速?

围绕税收改革的上升的不确定性已经成为了经济增长的障碍。经济数据证实了这一观望态度。核心耐用品订单增速已经连续三个月持平,且非农就业增长人数的三个月移动平均在5月份放缓至2012年欧元区危机以来的最慢速度。

让Woo意外的是在经济数据表现不佳的背景下,联储表态居然愈发鹰派,议息会议后的声明中称美国就业增长稳固,企业固定投资继续扩张,经济风险大致均衡。Woo想知道联储是看到了什么他们没有看到的东西。

Woo思考后的答案是:“联储的强硬表态会不会是由一些经济数据之外的东西促成的?比如说,联储是否可能已经变得担忧近期股票市场的上涨,尤其是从低利率和低波动性中获得动力的科技股(上涨)?”

根据我们股票策略师的分析,当前科技板块的市盈率处于金融危机后的最高水平,与此同时,企业价值与销售之比也位于科技泡沫以来的最高位。”

Woo还补充说,不论联储的鹰派声明是否的确是对科技股的鸣枪示警,联邦公开市场委员会(FOMC)会议召开前,近期科技股回升背后的动能在已经在逐渐消失。

在我们数据的历史上,大市值主动型基金从未如现在这般增持科技板块的事实以及未来出现更大调整的可能性使得我们认为美国利率和美日汇率的的风险平衡依旧处于下行(尽管联储计划再加息一次,并于今年开始缩减其资产负债表)。

然而,不仅是科技股,因为正如Woo在研报中提到的,“能源市场中的价格行动也在向我们发出警告。在库存持续增长鉆井数目增加的背景下,上周WTI前月合约价格跌至两个月低位。”

美国银行的大宗商品团队维持其对石油市场供需的观点,即:虽然2017年下半年,供需平衡指向一个83万桶/日的赤字,但其越来越担心2018年北美生产商之间的对冲比率仅是他们正常水平的四分之一。如Woo所警告的,如果WTI价格跌破44美元/桶(当前WTI油价在44.68美元/桶附近),那么未来可能进一步跌至38-40美元/桶。

诚然,鉴于上周越来越令人失望的经济数据,美联储票委杜德利今日的鹰派表明暗示联储注意力的确放在“其它事情上”,尽管联储主席耶伦可能希望抑制美股科技股上扬,但今日的市场行动显示,她和联储都必须要更加努力才行......