科技股“泡沫魔咒”即将重返美国股市?

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摘要:上周科技股的下跌并没有完全导致大规模的市场动荡,但它带来了与上世纪90年代末的科技泡沫破灭的比较,因为2000年科技泡沫的破灭导致美国股市下跌。

美股06月21日讯,上周科技股的下跌并没有完全导致大规模的市场动荡,但它带来了与上世纪90年代末的科技泡沫破灭的比较,因为2000年科技泡沫的破灭导致美国股市下跌。

科技股“泡沫魔咒”即将重返美国股市?

周五,Cumberland Advisors顾问公司创始人兼首席投资官David KOtok发表言论认为,那些末日论者找错了对象。上周五在给客户的报告中,Kotok承认整体市场收益依赖于所谓的“FANG”股票——Facebook(FB),苹果(AAPL),nETFlix(NFLX),Alphabet(GOOG),这几只股票表现强劲,其次也受到微软(MSFT)和亚马逊(AMZN)的推动。

Kotok指出,这使得看跌者预测,这些股票将推动股市崩盘,就像1999 - 2000年的科技股泡沫一样。但Kotok看到了现在和科技泡沫时期之间的一些重要区别。首先,在泡沫时期,有许多公司没有盈利。他回忆说,事实上,这些公司在峰值时增加了大约7万亿美元的市值,同时承认微软和思科(CSCO)等公司的市盈率是过高的。

在那时和现在之间的差异中,科技股确实是盈利的。此外,低利率仍是一个积极因素。Kotok写道:

这一次,股票市场的新高度是由盈利公司驱动的,收益也在增长。与此同时,利率非常低,美联储已经证实,利率将在一段时间内保持渐进。因此,尽管我们认为美国股市不是廉价交易,但我们并不认为它已经进入了我们1999年看到的泡沫模式。它可能会到达那里,但它还没有到达那里。

回想一下,股票风险溢价(ERP)计算需要两个要素:一个是收益,另一个是利率假设。实际上我们经常在使用几个利率假设。因此,如果利率很低,很可能保持低位,那么收益增长就会倾向于使用ERP概念来提高股价。这就是当今股市投资世界的状况。

股票风险溢价是投资者要求持有股票而非“无风险”资产(如美国国债)的额外收益。Kotok指出,批判者还指出,华盛顿的混乱以及特朗普政府政策议程的前景逐渐暗淡——这是抛售股票的理由。Kotok写道,尽管特朗普的麻烦“加剧了人们的担忧”,但这“不足以退出市场”。

关于特别调查的新闻报道是一项旨在放宽金融管制的运动。这就是为什么我们一直增持银行股,继续保持这种模式的原因。“我们认为,银行股的復苏可能是一个持续了整整十年的牛市”。

Kotok预计,标普500指数可能会在2021年之前涨至3000点或者更高,从目前的低通胀水平和缓慢而稳定的增长和相对较低的利率水平来看,这一增幅约为24%。

他预计,到2018年底,短期利率将达到2%,而长期国债的收益率为0.28%,债券TMUBMUSD30Y将上涨约1个百分点。Kotok表示,Cumberland依然会继续投资,直到第二季度接近尾声。