阿波罗首席经济学家：传统60/40法则已死 "60%投AI+40%投非AI"才是新版投资圣经

过去几十年来，华尔街奉为圭臬的投资法则很简单：将60%的资金配置于股票以获取高回报，40%配置于债券以确保安全。但阿波罗全球管理公司首席经济学家Torsten Slok提出了一个颠覆性的观点：这一经典的"60/40投资法则"已寿终正寝，取而代之的应该是"60%投AI、40%投非AI"。

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AI正在系统性吞噬资本市场

Slok在一份发给客户的幻灯片演示文稿中阐述了他的核心观点：对于当今的投资者而言，暴露在人工智能繁荣中的风险敞口几乎已经变得无法避免。AI主题不仅席卷了股市，还系统性地渗透到了企业信贷和风险投资领域。

在标普500指数规模最大的10家成分股公司中，有9家的业务与人工智能密切相关，唯一的例外是制药巨头礼来。与此同时，信贷和风险投资机构也正向AI主题注入创纪录的资金——2026年，几乎所有新增风险投资净额都流向了AI领域的公司。在投资级债券市场，近期甲骨文等公司在此进行了大规模债券发行，AI债务发行与非AI债务发行的占比已旗鼓相当。

"许多原本打算持有由股票、债券和另类投资组成的多元化投资组合的投资者，可能并未意识到自己与AI的绑定程度有多深，"Slok警告道。

AI贡献美国GDP增长的一半

Slok给出了一个惊人的估算：涌入AI数据中心的建设资金，将贡献2026年美国经济实际GDP预期增速（2%）中的大约一半。这意味着，AI基础设施投资已成为美国经济增长的最核心驱动力，其重要性甚至超过了传统消费和房地产。

然而，这一高度集中的增长引擎也带来了不容小觑的系统性风险。Slok指出，如果AI数据中心建设出现放缓，这种支出放缓的影响可能会迅速波及整个经济。此外，资产价值的急剧下跌可能通过"财富效应"迅速传导至实体经济——自新冠疫情以来，财富效应在推动美国消费方面扮演着越来越重要的角色。

最大的风险：AI能否兑现生产率承诺？

Slok认为，当前AI投资热潮最大的风险在于：这项科技飞跃能否带来预期的成果——即大幅提升劳动生产率和企业利润率。

"这项技术必须能够带来大量生产率提升、可观的利润率以及强劲的盈利增长——特别是对于那493家企业而言，"Slok所指的是标普500指数中不属于"七巨头"的普通成分股。到目前为止，似乎唯一从AI发展中持续获利的公司，是那些生产AI数据中心所需半导体及其他设备的厂商。

"毫无疑问，'七巨头'表现优异，但归根结底，这种势头能否产生溢出效应？"Slok的这一追问，直击当前AI投资热潮最核心的矛盾——头部公司赚得盆满钵满，但AI能否真正惠及更广泛的经济和企业生态？

对于美股投资者而言，Slok的观点虽然激进，但提供了一个值得深思的分析框架：在AI渗透率持续攀升的时代，传统的资产配置逻辑可能确实需要一次彻底的重新审视。