摩根大通戴蒙警告 市场严重低估风险不买股票美债

摩根大通CEO杰米戴蒙又发声了，这次他说的话不太中听。他觉得投资者普遍低估了全球经济里的各种风险，站在当下的价格水平，他既不会买股票，也不会增持长期美债。

戴蒙掌管着全球市值第一的银行，摩根大通上周刚刚交出一份超预期的季度财报，交易和投行业务营收大幅增长。但这位华尔街最有影响力的银行家偏偏在这个时候泼冷水。

风险比大多数人想象的更大

戴蒙提到的隐患不少，乌克兰和中东的战火、中美地缘摩擦、政府赤字高企之下各国军费还在扩张。他的原话很直白，这些风险很可能比大多数人想象的更大。

这番表态跟最近的市场情绪形成了有意思的反差。投资者最近对战争、关税这些扰动因素基本视而不见，标普500指数今年涨了接近10%，居民消费旺盛、通胀降温、资金大举涌入AI赛道，美股一路走高。上周摩根大通和一众同行的超预期财报，更是让市场觉得美国经济扛地缘冲突冲击的能力远超预期。

戴蒙承认，相比几十年前，全球对能源进口的依赖度下降了，经济韧性确实提升了。但这不代表不会迎来急转直下的拐点。想要压垮经济、触发临界点，或许需要更多负面事件层层叠加，但即便眼下新一轮冲突爆发，或许还不足以击穿市场。

长期美债不值得买

谈到美债，记者问他会不会买入长期国债，戴蒙直接说不。他的逻辑很清楚，即便通胀回落到美联储2%的目标水平，十年期美债合理收益率区间也应在4%到4.5%，美债价格上行空间微乎其微。

对股市他同样谨慎。戴蒙说如果单只个股基本面极其优质，或许会单独布局，但以当前整体估值，他不会大举买入大盘。

美国长期财政赤字问题在他看来终将迎来清算时刻，可能倒逼利率持续走高。赤字早晚会演变成重大难题，债券投资者会要求更高收益率补偿风险，最终推升整体利率。

AI投资像早期互联网

戴蒙对AI热潮的态度比较克制。他把当下AI资本投入热潮类比成早期互联网发展阶段，当前行业投入规模空前，长远来看整体大概率能兑现回报，和当年互联网行业一样。

但他也提了个醒，互联网泡沫时期雅虎、网景这些早期头部企业最终没落了，谷歌、脸书这些真正的赢家是在后期崛起的。行业回报兑现的节奏和收益规模，绝对不会像市场当下预期那般乐观。

摩根大通上周收于338.87美元，下跌0.65%。我觉得戴蒙的话值得认真对待。他不是那种逢事必悲观的人，但每次他发出警告的时候，市场往往过一阵子就会发现他说得有道理。2026年市场上行逻辑的核心是AI预期和消费韧性，戴蒙点出的地缘政治和财政赤字风险确实被市场定价不足。当然，被低估不等于马上爆发，时间点谁也说不准。