高盛喊话AI之外找机会 美股资金轮动三大方向

随着近期AI交易波动持续，高盛分析师Snider及其团队看到了三大替代投资主题。他们认为这些领域可能被投资者严重低估了。

高盛在研报中指出，在市场轮动期间，投资者应关注消费体验类股票、复利增长型企业，以及并购潜在标的。

消费体验类股票受AI颠覆风险有限

高盛认为消费体验类股票能够以合理估值获取消费者体验支出强劲长期增长的敞口，且受AI颠覆的风险有限。这个逻辑很清楚，不管AI多强，人还是要出去玩、住酒店、坐邮轮的。

Snider指出高盛消费体验类股票篮子表现强劲，涵盖娱乐场所、赌场、酒店、度假村和邮轮公司等。

复利增长型企业估值存在历史性折价

复利增长型企业的特点是能够持续实现盈利增长、维持较高资本回报率并具备强劲自由现金流转化能力。这类企业近期表现落后，目前估值存在历史性的巨大折价。

高盛认为这类公司基本面强劲但股价表现持续落后大盘，这为以低估值买入优质赢家提供了明确的机遇。说白了就是好公司被市场忽略了。

并购潜在标的跑赢大盘

第三个方向是并购潜在标的。这些由高盛股票分析师筛选得出的标的，股价目前似乎尚未反映出当前并购活动激增带来的利好。

Snider表示，由高盛股票分析师认定为潜在并购标的的一组股票，自第一季度末以来跑赢标普1500等权重指数8个百分点。尽管并购活动有所增加，但其估值并未体现出收购预期溢价。

对冲基金创纪录撤出科技股

近期科技股的大幅调整令市场押注过于集中的现象有所改善。高盛策略师表示，热门AI基础设施股票经历的剧烈波动重新激发了投资者对其它行业的兴趣。

高盛主经纪商业务部门指出，过去两个月对冲基金撤出美国科技股的速度达到了创纪录的水平。对冲基金过去八周有六周都在净卖出科技板块，相关持仓市值累计缩减约10%，创出十多年前开始统计该数据以来之最。

自6月初以来，标普500信息技术指数已累计下跌约10%。投资者一方面选择获利了结，另一方面也愈发质疑由AI驱动的高估值能否持续。随着市场担忧大型科技公司未来可能削减在AI领域的巨额投入，资金正轮动至消费等其它板块。

我觉得高盛这波喊话的时机很有意思。对冲基金两个月净卖出科技股创纪录，同时信息技术指数跌了10%，这恰好说明聪明钱已经在动了。消费体验、复利增长型、并购标的这三个方向有个共同点，都是跟AI关系不大的传统行业。高盛的逻辑是如果AI交易降温，这些被冷落的板块反而有机会。但这里有个风险，如果AI财报超预期，资金可能又会回流科技股。所以这个轮动能持续多久，还得看本周财报。